中证解读：佰利联2014年业绩同比增167.82%
中证讯佰利联（002601）2月25日晚间公布业绩快报，2014年，公司实现营业总收入20.63亿元，较上年同期上升19.77%；净利润6314.06万元，较上年同期上升167.82%；基本每股收益0.33元。佰利联称，2014年，公司营业利润、利润总额、净利润及基本每股收益较上年同期均出现较大比例上升，主要是由于公司主导产品钛白粉产销量增加及原材料价格下降，导致主营业务毛利率上升所致。佰利联2014年前三季度实现净利润2583.23万元，公司在披露三季报时称，2014年度归属于上市公司股东的净利润预计为4715.16至5893.95万元。今年1月29日，公司发布业绩预告修正公告，预计2014年实现盈利5893.95万元至7072.74万元。供给端，我国钛白粉行业已经历3年洗牌期，2014年国内钛白统计产能约330万吨（同比增长10%），产量为243.5
万吨（同比增长13%），此前规划的新增产能大部分已搁置。需求端，2014
年国内钛白粉表观消费量为210
万吨，同比增长约10%。出口方面，2014
年我国钛白粉出口量55.2
万吨，同比大幅增长37.08%，主要得益于欧美经济复苏以及亚太新兴市场较快发展，预计未来出口仍将保持在较好水平。华创证券认为，近几年海外钛白粉产能持续缩减，国内硫酸法新增产能进入尾声，氯化法工艺面临技术、原料难题，短期难以有较大突破，未来供给端新增产能有限。需求端由于我国钛白粉品质提升+价格优势导致的出口替代逻辑成立以及我国主要钛白粉出口国经济复苏，出口有望保持高速增长，同时由于环保和常年亏损，中小企业产能退出有加速迹象。华创证券判断，钛白粉行业底部已过，将缓慢回升。佰利联现有产能包括20
万吨硫酸法钛白、6
万吨氯化法钛白（处于调试状态），为国内除龙蟒外的最大厂家。目前，我国钛白粉行业较为分散，10
万吨以上规模的产能合计占比约50%，而5
万吨（经济生产规模的临界点）以下的产能合计占比约30%，在环保执行力度逐步加大以及市场调节下，行业将得到进一步整合优化。