内容提要:
1、俄罗斯突然提出借鉴“亚洲债券市场倡议”,在欧亚经济联盟建立共同债券市场;
2、“亚洲债券市场倡议”是怎么回事?
3、“亚洲债券市场倡议”跨境互发债券为何罕见?
4、俄罗斯为何突然提出建立欧亚经济同盟债券共同市场?
5、在欧亚经济联盟建立共同债券市场有多大的可能性?
一、俄罗斯突然提出借鉴“亚洲债券市场倡议”,在欧亚经济联盟建立共同债券市场
11月29日的俄罗斯《生意人报》报道,俄罗斯委托评级机构ACRA进行了一项“借鉴亚洲债券市场经验的欧亚经济联盟共同债券市场”研究,并以此为基础,向欧亚经济联盟国家提交了一份“建立欧亚经济联盟共同金融市场的发展战略规划”。
俄罗斯在这份规划中,借口ACRA的专家说,欧亚经济联盟(EAEU)国家的国内债务资本市场,相对于GDP规模仍然很小,不利于联盟国家筹集建设发展资金。比如,以本国货币计价的债券市场规模最大的是哈萨克斯坦,仅占其GDP的33%,俄罗斯的债券市场规模仅占GDP的26.2%,亚美尼亚和白俄罗斯均不到25%,分别为23.6%和21.1%。
为了增加债券市场可融资规模,俄罗斯说,ACRA的专家提议以本国货币进行债券相互配售。例如,EAEU国家可以在其市场上出售有吸引力的卢布,这应该可以降低货币风险,从长远来看还可以降低风险溢价。俄罗斯还建议创建一种机制来支持以本国货币发行企业债务,并通过创建单一数据门户来提高债券信息的披露水平。
二、“亚洲债券市场倡议”是怎么回事?
俄罗斯在规划中,提到了这份规划借鉴了“亚洲债券市场倡议(ABMI)”的成功经验。
据其介绍,ABMI由东盟国家、中国、日本和韩国于年发起,旨在发展国内借贷市场并减少对外国资本来源的依赖。作为该机制的一部分,各国统一了立法,引入了贷款和投资担保,并启动了单一信息门户。此外,还支持使用国际标准报告、发展衍生品市场、回购市场和形成信用文化,包括通过创建信用风险数据库。
因此,自年以来,所有参与国的政府和公司债券国内市场均有所增长。俄罗斯在规划中披露,在泰国,其债券市场规模翻了一番,而在越南,它几乎是从零开始创造的。根据年的数据,就债券占GDP的比例而言,ABMI中最大的债券市场在马来西亚,其债券占GDP的比例达到%;新加坡的占比为%,次之;紧随其后的是泰国,占比为91%,菲律宾为50%,越南为42%,印度尼西亚约31%。
三、“亚洲债券市场倡议”跨境互发债券为何罕见?
ABMI是一项促进发行以当地货币计价债券的区域安排。最早由日本发起。根据ABMI,日本国际合作银行可以发行印尼盾债券,为日本公司在印尼的业务运营提供资金。
当初发起ABMI的目的旨在减少该地区对外部资金特别是国际银行贷款的过度依赖,使东亚国家对外部资本流动的突然逆转更具弹性。截止到年4月,新兴东亚本币债券市场总价值为23.5万亿美元。其中,中国本币债券市场达到万亿人民币(约合18.7万亿美元),规模最大,占东亚本币债券市场总量的约80%。
东盟+3中有世界经济规模第二的国家,有进入发达国家的日本和新加坡,但ABMI债券市场看似发展很快,规模较大,其实本质上还是各顾各自己在发展。除日本在东亚因为有大量直接投资能够在第三国发债之外,其他国家跨国发债的障碍,其实一直存在,因此ABMI更像一个有形无实的债券市场。造成这种情况的因素比较多。
一是随着东盟+3国家经济的快速发展,大家都有经常账户盈余,积累了大量的外汇储备。东亚国家的外汇储备从年的亿美元增加到年的3.7万亿美元,年更是达到了6.6万亿美元,流动性支持的必要性减少了,各国更愿意发展自己的债券市场,积累自己的外汇储备。
二是尽管亚洲债券市场倡议在过去取得了重大进展,但该地区增加的未偿付本币债券,主要是由特定国家实现国内金融发展的雄心壮志推动的,而不是区域金融合作。因此,实际上以当地货币计价的债券的跨境发行非常有限。
三是ABMI的发展也因监管标准化、证券结算系统基础设施以及市场流动性等方面缺乏进展而受到阻碍。没有哪个国家愿意为改善这种基础设施而花费大量资金。
四、俄罗斯为何突然提出建立欧亚经济同盟债券共同市场?
一方面,因西方经济制裁和能源价格下跌,俄罗斯财政收入正在快速萎缩。另一方面,因维持乌克兰战争需要和国内执政稳定需要,军费和强力部门的支出积极增加,俄罗斯杜马